2021年，公司实现营业收入1606.4亿元，同比增长23.9%；实现归母净利润103.7亿元，同比减少15.4%；实现基本每股收益1.16元，同比减少20.6%。
点评：营收加速释放，毛利率仍承压；销售表现亮眼，土地投资城市能级提升；持有业务与地产开发并行
1）营收加速释放，毛利率下行及审慎计提资产减值准备致盈利承压。21年，公司实现营收1606.4亿元，同比增加23.9%，期内公司房地产项目竣工交付并结转的面积增长，结转收入释放加速；实现利润总额228.4亿元，同比减少5.25%。21年公司实现归母净利润103.7亿元，同比减少15.4%，利润下滑主要受1）2017-2018年高价土地项目进入结算周期，叠加近期房地产限价等调控政策遏制了行业整体盈利水平；2）公司对存货、投资性物业等审慎计提资产减值准备合计43.7亿元；3）公司投资收益同比减少23.8亿元等因素影响。值得注意的是，21年公司归母扣非净利润录得88.6亿元，同比仅下滑2.5%，韧性较强。
2）销售逆势提升，深耕成效显著。21年，公司实现销售面积1464.5万平，同比增加17.8%；实现销售金额3268.3亿元，同比增加17.7%。根据21年克而瑞百强房企销售榜单，公司行业排名提升至第7位（20年位列第十）。同时，公司城市深耕成效显著，当期于深圳、上海、苏州等7城销售规模居当地前三，于16城销售规模位列当地排名前十。22年公司销售目标3300亿元，稳中有升。
3）拿地力度相对积极，坚持布局高能级城市。21年，公司获取土地113宗，对应新增计容建面1559万平（权益比56.8%），面积口径拿地强度约106.5%。21年公司重点布局上海、南京、广州、杭州、武汉、重庆等核心城市，一二线%，利于保障后续供货力度和缓和低能级城市去化风险。
4）持有业务稳步前行，多元业态推动营收增长。截至21年末，公司拥有总可出租面积452.4万平，包含商业中心、写字楼、酒店、公寓、厂房等多元业态。21年，公司实现出租收入34.1亿元，同比增加18.0%，总体出租率近84%。
盈利预测、估值与评级：维持22-23年公司预测归母净利润分别为106.5、112.1亿元，新增24年预测归母净利润为121.0亿元；当前股价对应22-24年PE估值为10.5、9.9、9.2倍。公司销售表现突出，拿地城市能级提升，财务维持稳健，信用优势明显，看好公司未来发展潜力，维持“买入”评级。
风险提示：房地产行业调控政策严厉程度和持续时间或超预期；销售进度受限于银行贷款集中度管理或不及预期；项目施工和结算进度或不及预期。杨紫9块9耳环走红不愧是最接地气小花！这种，
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