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2021年年报点评:行业排名提升明显多元业态逐步发力
发布日期:2022-04-03 18:51   来源:未知   阅读:

  2021年,公司实现营业收入1606.4亿元,同比增长23.9%;实现归母净利润103.7亿元,同比减少15.4%;实现基本每股收益1.16元,同比减少20.6%。

  点评:营收加速释放,毛利率仍承压;销售表现亮眼,土地投资城市能级提升;持有业务与地产开发并行

  1)营收加速释放,毛利率下行及审慎计提资产减值准备致盈利承压。21年,公司实现营收1606.4亿元,同比增加23.9%,期内公司房地产项目竣工交付并结转的面积增长,结转收入释放加速;实现利润总额228.4亿元,同比减少5.25%。21年公司实现归母净利润103.7亿元,同比减少15.4%,利润下滑主要受1)2017-2018年高价土地项目进入结算周期,叠加近期房地产限价等调控政策遏制了行业整体盈利水平;2)公司对存货、投资性物业等审慎计提资产减值准备合计43.7亿元;3)公司投资收益同比减少23.8亿元等因素影响。值得注意的是,21年公司归母扣非净利润录得88.6亿元,同比仅下滑2.5%,韧性较强。

  2)销售逆势提升,深耕成效显著。21年,公司实现销售面积1464.5万平,同比增加17.8%;实现销售金额3268.3亿元,同比增加17.7%。根据21年克而瑞百强房企销售榜单,公司行业排名提升至第7位(20年位列第十)。同时,公司城市深耕成效显著,当期于深圳、上海、苏州等7城销售规模居当地前三,于16城销售规模位列当地排名前十。22年公司销售目标3300亿元,稳中有升。

  3)拿地力度相对积极,坚持布局高能级城市。21年,公司获取土地113宗,对应新增计容建面1559万平(权益比56.8%),面积口径拿地强度约106.5%。21年公司重点布局上海、南京、广州、杭州、武汉、重庆等核心城市,一二线%,利于保障后续供货力度和缓和低能级城市去化风险。

  4)持有业务稳步前行,多元业态推动营收增长。截至21年末,公司拥有总可出租面积452.4万平,包含商业中心、写字楼、酒店、公寓、厂房等多元业态。21年,公司实现出租收入34.1亿元,同比增加18.0%,总体出租率近84%。

  盈利预测、估值与评级:维持22-23年公司预测归母净利润分别为106.5、112.1亿元,新增24年预测归母净利润为121.0亿元;当前股价对应22-24年PE估值为10.5、9.9、9.2倍。公司销售表现突出,拿地城市能级提升,财务维持稳健,信用优势明显,看好公司未来发展潜力,维持“买入”评级。

  风险提示:房地产行业调控政策严厉程度和持续时间或超预期;销售进度受限于银行贷款集中度管理或不及预期;项目施工和结算进度或不及预期。杨紫9块9耳环走红不愧是最接地气小花!这种